2018年利差驅(qū)動(dòng)交易或成熱點(diǎn)

從 2018 年初至第二季度以來(lái)，我們不能發(fā)現(xiàn)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體國(guó)家的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)展貌似又開(kāi)始出現(xiàn)分離的情形，我們以最近公布的 GDP 數(shù)據(jù)為例，英國(guó)第一季度 GDP 同比增長(zhǎng)僅為 1.2%，而美國(guó)第一季度 GDP 同比增長(zhǎng)為 2.3%并且高于市場(chǎng)預(yù)期的 2.0 增
長(zhǎng)，可以說(shuō)是遙遙領(lǐng)先。更重要的是大部分投資者對(duì)于各個(gè)央行貨幣政策的預(yù)期也出現(xiàn)了分歧，普遍認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)今年還有兩到三次的加息，但是對(duì)于澳大利亞和新西蘭聯(lián)儲(chǔ)則認(rèn)為 2018 年仍然維持基準(zhǔn)利率不變。因此，我們可以發(fā)現(xiàn)一直以來(lái)的美國(guó) 10 年期國(guó)債收益率低于澳大利亞、新西蘭 10 年期國(guó)債收益率的情況，在今年第二季度出現(xiàn)了反轉(zhuǎn)。伴隨而來(lái)或許是利差驅(qū)動(dòng)的交易機(jī)會(huì)。

首先，我們簡(jiǎn)單觀察以下的幾幅國(guó)債收益率，美元指數(shù)和貨幣對(duì)匯率走勢(shì)圖，包括日本 10 年期國(guó)債收益率，新西蘭 10 年期國(guó)債收益率，德國(guó) 10 年期國(guó)債收率和美國(guó) 10 年期國(guó)債收益率。我們可以得出一個(gè)初步的 結(jié)論就是伴隨著美債收益率的快速抬升，而非美國(guó)債的收益率增長(zhǎng)速率減緩[源于當(dāng)國(guó)貨幣政策的正?；M(jìn)展的落后]，兩者之間的收益率之差逐步擴(kuò)大，根據(jù)利率平價(jià)理論，我們可以看到外匯市場(chǎng)上則普遍出現(xiàn)美元走強(qiáng)，非美走弱的態(tài)勢(shì)。

圖片 1 來(lái)源∶investing.com，過(guò)往表現(xiàn)對(duì)未來(lái)結(jié)果并無(wú)指示作用

圖片 2 來(lái)源∶investing.com，過(guò)往表現(xiàn)對(duì)未來(lái)結(jié)果并無(wú)指示作用

圖片 3 來(lái)源∶investing.com，過(guò)往表現(xiàn)對(duì)未來(lái)結(jié)果并無(wú)指示作用

其次，針對(duì)商品貨幣如新西蘭，澳大利亞等國(guó)的國(guó)債收益率出現(xiàn)倒掛現(xiàn)象。我們知道在 2017 年初前任新西蘭聯(lián)儲(chǔ)主席惠勒就明確表態(tài)新西蘭聯(lián)儲(chǔ)將維持 1.75%利率水平不變至 2019 年年中，而且在 2018 年 2 月最近一次的利率決議代理聯(lián)儲(chǔ)主席再次表示“貨幣政策將在相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)保持寬松，仍存在很多不確定性，政策可能需要相應(yīng)調(diào)整。”等鴿派言論，再次引導(dǎo)投資者的加息預(yù)期至 2019 年年中。正是由于美聯(lián)儲(chǔ)和新西蘭聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策出現(xiàn)了分歧，更加加劇了這種利差走勢(shì)的分歧。

從紐元兌美元日線級(jí)別 K 線圖上分析，在 4 月 13 日紐元受阻于上方綠色下降趨勢(shì)線而掉頭下跌，并且進(jìn)一步跌破前期成交密區(qū)域區(qū) 0.7180~0.7200，表明趨勢(shì)從震蕩調(diào)整正是轉(zhuǎn)為空頭趨勢(shì)，結(jié)合指標(biāo)圖 RSI 指標(biāo)處于 30~50 弱勢(shì)趨勢(shì)，暗示空頭力量仍然處于優(yōu)勢(shì)，后市仍以走跌的可能性大，下一個(gè)潛在目標(biāo)可能是 0.6970（為去年 11 月上漲走勢(shì)以來(lái)的重要節(jié)點(diǎn)。）。上方的阻力位仍以 0.7180 為主，若不能有效突破此關(guān)口，紐元的空頭趨勢(shì)依然完好。

圖片來(lái)源∶福匯交易平臺(tái) 過(guò)往表現(xiàn)對(duì)未來(lái)結(jié)果并無(wú)指示作用

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