2020年度12月展望——美股、外匯、黃金、原油

影響2021年美國(guó)經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵詞將會(huì)是——疫情和疫苗、新財(cái)政刺激。拜登已經(jīng)將控制疫情作為其上臺(tái)后的第一首要任務(wù)。如果年底前美國(guó)疫苗投入使用，2021年上半年疫情逐步得以控制，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)趨于正常，經(jīng)濟(jì)將較以較快速度恢復(fù)彈性。另一方面，正如美聯(lián)儲(chǔ)所說(shuō)，新財(cái)政刺激法案是明年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)彈性的重要影響因素。雖然民主黨與共和黨提出的方案各有不同的刺激規(guī)模，但救助意愿是一致的。因此，無(wú)論誰(shuí)成為美國(guó)總統(tǒng)，哪一派把持參眾兩院，都難改美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的大趨勢(shì)。

股票市場(chǎng)

由于投資者預(yù)計(jì)拜登上臺(tái)后將采取更強(qiáng)勁刺激政策、更緩和的貿(mào)易政策，全球股市迎來(lái)“蜜月期“。若以道瓊斯指數(shù)今年年初的水平作為對(duì)比基準(zhǔn)，不難看出，道瓊斯指數(shù)已經(jīng)從疫情陰霾中走出，全年錄得3.4%增幅；CHN50指數(shù)和Nikkei225指數(shù)遙遙領(lǐng)先，年度增幅在12%以上；德國(guó)GER30指數(shù)則接近收復(fù)今年失地(見(jiàn)下圖)。

各地區(qū)主要股指波動(dòng)對(duì)比

來(lái)源∶TradingView

由于亞洲地區(qū)首先爆發(fā)疫情，因而率先進(jìn)入復(fù)蘇周期；而如今歐美國(guó)家仍深陷第二輪疫情高峰，步伐自然落后。但也正是因?yàn)槿绱?，亞洲地區(qū)將會(huì)在2021年率先進(jìn)入本輪復(fù)蘇周期的下行期。與之相反，伴隨疫情對(duì)歐美國(guó)家實(shí)際影響的逐漸減弱，歐美地區(qū)的經(jīng)濟(jì)向上反彈，US30、GER30等相關(guān)指數(shù)將會(huì)在下一階段領(lǐng)跑。

行業(yè)細(xì)分

2021年海外經(jīng)濟(jì)重啟，制造業(yè)和服務(wù)業(yè)重新回到投資者的視線(xiàn)中。多家大型投行已經(jīng)紛紛“調(diào)轉(zhuǎn)船頭”。高盛最新一份報(bào)告中稱(chēng)，民主黨大獲全勝，加上新冠疫苗即將量產(chǎn)，意味投資者應(yīng)該從科技股轉(zhuǎn)向周期股。該行將科技股評(píng)級(jí)從【增持】下調(diào)至【中性】。瑞銀銀行亦認(rèn)為周期股升幅有可能趕超增長(zhǎng)股，短線(xiàn)看好工業(yè)、金融、原材料及地產(chǎn)行業(yè)。

福匯適時(shí)推出美國(guó)銀行一籃子股票US.BANKS和美國(guó)汽車(chē)一籃子股票US.AUTO。以上福匯獨(dú)有的投資產(chǎn)品，其構(gòu)成原理與行業(yè)基金相似，每只一籃子股票都包含關(guān)于特定行業(yè)的數(shù)只獨(dú)立股票。例如，US.BANKS包含了摩根大通、美國(guó)銀行、富國(guó)銀行集團(tuán)、花旗集團(tuán)和第一資本，并且每只股票的比重都為20%，達(dá)到均衡分散風(fēng)險(xiǎn)的目的。

美國(guó)汽車(chē)一籃子股票US.AUTO，其中包括今年漲幅已經(jīng)超過(guò)560%的特斯拉。請(qǐng)注意，福匯同時(shí)提供該股票的差價(jià)合約產(chǎn)品，代碼TSLA.us。股票差價(jià)合約一覽表

當(dāng)買(mǎi)賣(mài)每一份籃子股票時(shí)，等于將2,000美元平均分散投資在對(duì)應(yīng)的5只股票上。無(wú)論每只股票的漲跌幅如何變動(dòng)，其將按各自的貢獻(xiàn)值形成當(dāng)前一籃子股票的價(jià)格。交易規(guī)則方面，一籃子股票與差價(jià)合約CFDs類(lèi)似，普遍需要5%或以上的保證金要求，可以買(mǎi)入或賣(mài)出，實(shí)行T+0交易制度。

而此前受惠于疫情紅利的”宅家經(jīng)濟(jì)”板塊，經(jīng)過(guò)一輪急升行情后，現(xiàn)時(shí)并不一定有很好的入場(chǎng)機(jī)會(huì)。但即便如此，還是可以從中發(fā)掘一些集“宅家”和“科技“雙屬性的優(yōu)質(zhì)股，例如US.ECOMM和CHN.ECOMM。因?yàn)?020年的一場(chǎng)疫情已經(jīng)徹底改變了人們的生活習(xí)慣，網(wǎng)上消費(fèi)在家庭中的占比將持續(xù)上升，所以預(yù)計(jì)電子商務(wù)板塊將持續(xù)受惠。

 

 

外匯市場(chǎng)

 

美元

美元指數(shù)本周跌至逾兩年新低，從景氣循環(huán)與結(jié)構(gòu)性因素來(lái)看，美元當(dāng)前下行趨勢(shì)保持良好，其背后的邏輯是∶未來(lái)幾個(gè)月新冠疫情會(huì)獲得改善，促使投資人撤離這個(gè)相對(duì)安全的資產(chǎn)，轉(zhuǎn)而投資股票、債券及美國(guó)以外的貨幣。

預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)保持基準(zhǔn)利率在低位，會(huì)更加注重提振勞動(dòng)力市場(chǎng)，同時(shí)對(duì)通脹的容忍度有所提高。美聯(lián)儲(chǔ)的擴(kuò)表規(guī)模、速率與財(cái)政刺激力度負(fù)相關(guān)，取決于國(guó)會(huì)與聯(lián)儲(chǔ)的博弈。但是隨著疫苗推出，疫情逐步得以控制，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇節(jié)奏加快，未來(lái)市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)寬松預(yù)期大概率會(huì)有所調(diào)整，屆時(shí)美債收益率將上行，美元將有所走強(qiáng)。也就是說(shuō)，美元在未來(lái)1-3個(gè)月依然有下行的可能性，但以更長(zhǎng)周期1-2年來(lái)觀(guān)察，美元指數(shù)終將扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)。

美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)CFTC 美元非商業(yè)持倉(cāng)報(bào)告

來(lái)源∶jin10.com

美元當(dāng)前的非商業(yè)凈持倉(cāng)為負(fù)，且低于2018年4月最大值，表明市場(chǎng)中的投機(jī)情緒依然以看空為主，而且不排除空頭倉(cāng)位在未來(lái)有增加的可能性。

 

USDOLLAR技術(shù)分析【周圖】

 

英鎊

距離今年12月31日英國(guó)脫歐過(guò)渡期結(jié)束還有一個(gè)月時(shí)間，目前英國(guó)和歐盟仍在就政府補(bǔ)貼、漁業(yè)配額和《英國(guó)內(nèi)部市場(chǎng)法》的內(nèi)容進(jìn)行談判。倘若過(guò)渡期內(nèi)英國(guó)和歐盟雙方未達(dá)成協(xié)議，雙方自2021年起將回到世貿(mào)組織框架下，重新實(shí)施邊檢和關(guān)稅。屆時(shí)，歐盟向英國(guó)出口的汽車(chē)整車(chē)和零部件將被征收10%的關(guān)稅，主要影響德國(guó)、西班牙等歐盟國(guó)家的汽車(chē)產(chǎn)業(yè)。歐盟農(nóng)產(chǎn)品也可能被課以更高關(guān)稅，拖累法國(guó)、荷蘭等國(guó)的農(nóng)業(yè)及相關(guān)批發(fā)貿(mào)易產(chǎn)業(yè)。

另一方面，無(wú)協(xié)議脫歐對(duì)英國(guó)的沖擊可能大于歐盟。由于歐盟是英國(guó)最大的出口市場(chǎng)，無(wú)協(xié)議脫歐可能會(huì)造成英國(guó)出口大幅減少。另外，歐盟與70多個(gè)國(guó)家達(dá)成的貿(mào)易協(xié)定將不再適用于英國(guó)，包括加拿大和土耳其等。

在英國(guó)和歐盟正式達(dá)成協(xié)議前，投資者樂(lè)觀(guān)情緒已經(jīng)令英鎊連續(xù)四周上升，若最終雙方如期談妥，英鎊兌美元有機(jī)會(huì)突破今年最高點(diǎn)1.35；但若要站上1.40，也許還需要看到美元加快貶值，英鎊才有可能實(shí)現(xiàn)這一中期目標(biāo)。

在后疫情時(shí)代，負(fù)利率可能使對(duì)應(yīng)貨幣被用作套利交易的融資貨幣。若英國(guó)實(shí)施負(fù)利率，英鎊或很難出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性反彈。與此同時(shí)，花旗預(yù)計(jì)英國(guó)央行可能在2021年下半年降息至負(fù)值區(qū)間。另外，擴(kuò)大量化寬松規(guī)模以進(jìn)一步擴(kuò)大財(cái)政刺激政策規(guī)模，同樣不利于英鎊的中期表現(xiàn)。

 

GBP/USD技術(shù)分析【周圖】

福匯投機(jī)情緒指數(shù)SSI連續(xù)三周保持在-1.9，維持看多信號(hào)。英鎊兌美元短期上漲目標(biāo)1.3500，中期上漲目標(biāo)1.4000。

 

大宗商品

 

黃金

影響黃金價(jià)格走勢(shì)的核心因素是美債實(shí)際收益率和美元指數(shù)。正如本文開(kāi)頭所說(shuō)，如果年底前美國(guó)疫苗投入使用，2021年上半年疫情逐步得以控制，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)趨于正常并以較快速度恢復(fù)彈性。屆時(shí)，無(wú)論名義還是實(shí)際美債收益率中樞都將會(huì)上移。隨著各國(guó)貨幣政策寬松周期結(jié)束，在加息預(yù)期帶動(dòng)下，若美債實(shí)際收益率上行，美元走強(qiáng)，黃金價(jià)格將會(huì)有所回落。

10年起美債收益率與黃金價(jià)格長(zhǎng)期呈現(xiàn)反向關(guān)系

來(lái)源∶TradingView

 

XAU/USD技術(shù)分析【月圖】

福匯投機(jī)情緒指數(shù)SSI從上月的+1.4升至+2.0，顯示看空信號(hào)加強(qiáng)。若金價(jià)延續(xù)下跌，將有機(jī)會(huì)測(cè)試下方支撐1700、1600。

 

原油

巴菲特曾經(jīng)說(shuō)過(guò)，當(dāng)市場(chǎng)下跌時(shí)，您輕易的將好東西打折變賣(mài)，但是一旦市場(chǎng)向上，再想買(mǎi)回來(lái)，難之又難。

油價(jià)歷史低點(diǎn)已經(jīng)在2020年第二季度出現(xiàn)。2021年，油價(jià)整體將受OPEC產(chǎn)量控制和全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇節(jié)奏共同影響。預(yù)計(jì)2021年原油需求將伴隨全球經(jīng)濟(jì)繼續(xù)恢復(fù)有所上升，原油產(chǎn)量也會(huì)有所增加。充裕的流動(dòng)性環(huán)境，疊加國(guó)際需求端的持續(xù)復(fù)蘇，會(huì)進(jìn)一步增加通脹壓力，進(jìn)而刺激市場(chǎng)加息預(yù)期，下一階段油價(jià)易上難下。樂(lè)觀(guān)估計(jì)油價(jià)（WTI）將從44美元/桶溫和上漲至55美元/桶。

 

USOil技術(shù)分析【周圖】

 

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